去年这个时候各大分析师们都是怎么看2016年债市的?

2017-01-12 债券圈 债券圈


2016年债市已经成为历史。从4月份的违约打破刚兑信仰,6月份的“职业生涯只剩下100bp了”,再到12月份的“洛阳亲友如相问,今年没有年终奖”,一切都可以浓缩为一条曲线。这条曲线对外人来说可能就是一个又一个点,但是对于债券狗来说,这就是一年的心电图。


2016年1月至今的10年国债收益率曲线  来源:investing.com)


接下来就让我们来看下分析师们在去年这个时候是如何为2016年债市号脉的:


中信建投黄文涛:城投国开化不是梦

衰退式宽松仍将持续数年……随着未来更多的产业债信用风险由点到线地逐步暴露,资金将选择避险,利率债和高评级是最大受益者。城投债也将因稀缺属性和无违约风险而备受推崇,宜抓紧布局,城投国开化不是梦。10年国债收益率2.8%不是低点。

点评:城投没有违约,也就是提前还债了【正直的微笑】



中金公司张继强、陈健恒:信用风险及汇率风险将贯穿全年

全年(2016 年)的主题是什么?很可能就是贯穿全年的信用风险,以及汇率风险。供给侧改革大背景下,再加上经济下行、去产能,监管机构等对违约容忍度提升的情况下,信用事件增多是大势所趋。尤其是明年债券到期大增, 增加了风险暴露的几率。

债券:有相对的确定性,但已经缺少想象力。尤其是短端确定性强但缺少想象力,久期风险仍值得适时一搏, 杠杆值得坚持,信用风险整体规避并等待风险、收益重新匹配。

短期收益率曲线预计保持平坦,3、4 月份之后存在牛陡机会。短端高等级信用债加杠杆仍是底仓选择。在配置压力仍大、风险偏好下降过程中,长端利率债相对性价比仍不低,十年期国债仍有机会挑战 09 年低点。



海通证券姜超:16年债市将是震荡的慢牛行情

当前债券利率已下行至低位,进一步大幅下降的空间有限,加上多种影响因素相互制衡,预计16年债市将是震荡的慢牛行情:16年上半年经济或仍在寻底之中,货币宽松将继续,利好债市,国债利率可能创新低。但随着宽财政的托底作用体现,货币宽松边际减弱,通缩风险降低,16年下半年债市或有调整风险。……预计16年国债底部为2.5%、波动区间为2.5%~3.1%。



国信证券董德志:预计在二季度中,10 年国债利率将下行突破2.5%

从历史上三轮大牛市(98-02、08-09、14 年以来)对比来看,当前的牛市属性更类似于98-02 年,属于融资需求不断萎缩、政策平稳所形成的长牛。2016 年,中国的长期利率(10 年国债)低点位臵可破2.5%……一季度中利率预计盘整反复,这做为介入信号,而非撤退信号,积极布局4-7 月份的利率下行行情,预计在二季度中,10 年国债利率将下行突破2.5%。解放2002 年的兄弟!

点评:2002年的兄弟你们现在还好吗?



兴业证券唐跃:债市整体上是个慢牛市,方向上仍然看好

展望2016年,政府在推进存量出清上的选择将比较慎重,而且会通过地产和财政政策托底经济,防经济的大幅下滑。而央行货币政策本身也将保持偏中性,以抑制金融投机和金融机构的杠杆行为,资金利率很难看到快速的下降。在这样的背景下,系统性的风险不大,但系统的不稳定性却可能在上升,债市整体上是个慢牛市,方向上仍然看好,但市场经常走在预期之前以及系统本身的不稳定性使得无风险利率的波动不会太小,信用风险也处于上升的趋势,投资者要注意识别不确定性,做好风险管理。



华创证券屈庆:上半年债市震荡,下半年收益率存在上行压力

2016年上半年债市震荡,一季度相对更安全,市场对于经济悲观预期无法证伪,机构存在一定配置需求,利率债存在交易性机会;二季度供给压力加大,均衡利率将小幅上行,关注收益率反弹后的交易机会;下半年供给压力叠加经济企稳概率提升,债市风险逐渐加大,收益率存在上行压力。

点评:QQ总还是QQ总。



中信证券胡玉峰:10年期国债收益率波动区间为2.8-3.4%

牛市近尾声,风险增大收益减小。国债面临的供给冲击大于地方债和金融债,因此我们更加看好政策性金融债。预计2016年10年期国债收益率将在3-3.1%的中枢上下波动,波动区间为2.8-3.4%之间,而政策性金融债将更受青睐,10年期国开债收益率波动区间在3-3.6%之间。

点评:高点看到3.4%的还真是不多。



国泰君安证券徐汉飞:让我们继续见证“史上最长”债牛

本轮“历史最长”牛市并未结束,利率新低之后还有新低,牛市之后还有牛市,2016年,史上“最长”债券牛市仍将继续。本轮债券最长牛市仍然可以至少持续半年,收益率的下行空间在50-100bp。



招商证券(现天风证券)孙彬彬:2016 年利率水平总体可能前平后高,利率风险要大于流动性风险

基于决策层明确适度扩大总需求的总要求,2016  年经济总体走稳的概率较高,政策底决定经济底,经济底决定利率底。 在货币维稳、财政积极、债务杠杆继续扩张的背景下,我们判断2016 年利率水平总体可能前平后高,建议结合政策节奏和经济基本面变化,利率风险要大于流动性风险,短久期要好于长久期,考虑到曲线走平而资金利率稳定,纯债策略上建议杠杆优先、久期控制。


注:以上观点均摘自2015年11月至2016年1月期间分析师发布的研究报告、微信公众号文章和媒体公开报道


还没有看过瘾的同学可以继续观看2016年债券年度投资策略报告标题方阵,从标题中大致可以管窥出各家机构的观点。小编最喜欢的标题是渤海证券的,也把这五个字“且行且珍惜”送给还在银河间市场忙于平头寸和买卖券的你~比心~





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