不要只看巴菲特买股票,更重要的是他何时卖出

2016-12-12 周小知 周知客 周知客

提到巴菲特,人们常用的词是“股神”,提到他的投资理念也是“价值投资”、“长期持有”。


是的,巴菲特一旦认准一只股票开始买入后,往往会持有很长时间。比如,1973年买入的《华盛顿邮报》,持有时间超过40年,1988年开始买入的可口可乐、1989年开始买入的富国银行持有时间都超过25年。这些给巴菲特带来了丰厚的收益。


但不知道大家有没有注意一个问题,那就是巴菲特什么情况下卖股票。


股市上有一句话,会买的是徒弟,会卖的是师傅。仅仅学会怎么买其实远远不够,更要学会巴菲特是如何卖的,这才能让我们对巴菲特的投资之道有了首尾贯通的了解。

 

今天就说说巴菲特是如何卖股票的。简单归纳一下,两种情况。


第一种,及时止损。是的,股神也有看走眼的时候。


科恩百货是一家百货商店。由于竞争激烈,科恩家族有意将公司打折出售。巴菲特和芒格经过深入研究,认为价格很合适。接下来,巴菲特和芒格和第三人组建了一家投资公司,他们占股90%1966年,这家投资公司收购了科恩百货的全部股权,购买价约为1200万元。


3年后,巴菲特和芒格就意识到百货行业是一个门槛很低的行业,科恩百货的业绩想大幅好转很难。在这一年的12月份,他们卖出了科恩百货。卖出价大约在1100万美元,也就是说,这笔投资总体上是亏钱的。


后来,巴菲特总结说,“以合理价格买入一家好公司远好于以一个好价格买入一家普通的公司”。

 
第二种,见好就收当股票价格已经体现了公司价值的时候,就应该出手股票了。至于持有的时间,巴菲特可不僵化。谁说价值投资就不能见好就收啊。


20034月,巴菲特以4.88亿美元买入中石油H23.4亿股,买入均价为1.6港元。5年后,在20077月至10月,巴菲特将中石油股票全部卖出,每股卖出价约为13.5港元。这笔交易为巴菲特带来了35.5亿美元的税前投资收益和税后分红约2.4亿美元。


为什么要卖出中石油的股票?巴菲特后来在给股东的信中说,在买入中石油时,公司总市值是370亿。而巴菲特测算的公司价值是1000亿美元。在2007年下半年,中石油的市值上升至2750亿美元,这被巴菲特认为是与其他石油巨头相比较合理的价格。于是他全部卖出。


这是持有5年及时获利了结的。说起来,还有持股时间更短的,只有1年。


在巴菲特的老家奥马哈,有一家美洲国家火灾保险公司。公司的股票最早在许多农民手里,每股价格100美元。后来,这家公司请到了一位优秀的管理者,公司越来越规范,业绩和股价也逐步回升。这位管理者开始收购公司的股票,并以每股30美元的平均价格收购了70%的股份。此时,公司的市盈率是1倍。


巴菲特发现了这个机会,派人到乡下找到持有股票的农民,先是以35美元一股,后来升到100美元一股的价格收集了2000股,占公司总股份的10%


一年后巴菲特以每股约125美元卖了这些股票,收益率大约100%

 

那我们总结一下,巴菲特何时卖出股票?


及时止损就不说了,这是投资的纪律问题。当意识到自己判断错了的时候,不虚荣,及时纠错是最好的做法。


而对于那些正在赚钱的,要不要卖出?衡量标准只有一个。买入时,是因为股票的价格远低于公司的价值,当时买,就等于以高折扣买下公司。什么时候卖?当股票的价格达到或者超过公司的价值时,落袋为安。


这件事,好说不好做。为什么?舆论普遍认为价值投资等于长期投资,在投资时间不长的时候见好就收是需要逆舆论的勇气的。

 

就在一周前,复星国际宣布出售旗下公司Ironshore Inc.Ironshore是一家跨国保险公司。


复星对它的收购始于20148月,至201511月全资收购完成。一年之后,整体出售。根据媒体公布的数据,买下这家公司,复星投入约25亿美元,卖出价约为30亿美元,也就是说,在1年的时间里,不考虑交易费用等因素,复星集团的总收益超过20%


复星集团素有“中国巴菲特”之称,在短短一年的时间见好就收,也算是巴菲特理念实践的一个经典案例。

 

那么,怎么做到见好就收?关键是对企业价值的准确评估。而这需要对行业趋势、企业实际有深刻把握。


1973年,巴菲特投资华盛顿邮报。时隔12年后,巴菲特在1985年的致股东信中,详细阐述了他购买华盛顿邮报股份的原因。


在他购买期间,华盛顿邮报的总市值约8800万美元,当年公司净利润约1330万美元。巴菲特认为,根据测算,华盛顿邮报的内在价值大约是4亿到5亿,但公司市值当时不足1亿美元,这就意味着是以相当于25%的折扣买了华盛顿邮报,这既是一个合适的价格也意味着投资很安全。

 

说到底,关键点都是企业价值。而这,是不可能靠打听消息、看板块轮动去发现的。


想和巴菲特同进退,需要我们做的功课很多。

 


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